本周7·17: A股巅峰对决!

本周是中国A股历史上戏剧性的一周。从周一至周三的股票卖不出,到周四周五的股票买不到,A股市场上演了政策强力护盘下急挫快涨之间的

上周是中国A股历史上戏剧性的一周。从周一至周三的股票卖不出,到周四周五的股票买不到,A股市场上演了政策强力护盘下急挫快涨之间的迅速逆转。


场内加速去杠杆,两融资金加速逃离A股,一派恐慌之中的7月5日开始,融资资金悄然净买入,买入的品种以金融、医药股为主。7月6日本周一正是风险集中释放的时点,有12只个股呈现单日融资净买入的现象,呈现出宝贵的做多力量。当天融资净买入金额最高的工商银行4.67亿元,最少的黑化股份也有272.72万元。7月7日融资净买入继续,个股13只,买入最高的工商银行1.14亿元,最少的太极实业有221.49万元。7月8日的极度恐慌之中仍有三只个股出现融资净买入,他们是洛阳钼业、城投控股和农产品,买入金额分别是768.47万元、4328.69万元、4910.12万元。


虽然买入个股不多、资金量不大,但正是逆势做多的市场力量,在证金公司加大对中小股票购买后,市场短期信心逐渐恢复,活跃度上升,市场终于迎来止跌企稳的时点,信心开始在极度恐慌之时发生转变,7月9日、10日连续出现千股涨停的局面。其中,7月9日,个股换手率中位数为5.95%,而7月2日与3日,中位数分别为4.51%、4.55%。可以看出7月9日换手率水平较前期水平明显提升,市场活跃度加强。7月10日,恰逢市场做多力量加强,有近百只停牌个股复牌,尽管如此并没有影响到市场的做多气氛,依然出现了千股涨停的局面。


绝地反击之后 下周将成为A股多空交战重要时间段

不过,下周一成为多空双方交战的关键时点似乎成为市场各方的共识。一方面,护盘和信心恢复进入关键时间之窗,资金在试盘之后的下阶段操作如何会视下周市场氛围而定,另一方面,不排除更多停牌股复牌,两市尚有1386家企业处于停牌状态,若逐步复牌对市场流动性提出了新要求。此外,两融余额依然高达1.5万亿,降杠杆的空间依然存在。


长江证券认为,A股市场信心显著恢复,估值凸显吸引力,后市反转可期,精选被错杀个股。长江证券表示,短期暴跌并未动摇市场长期信心,央行降息定向降准确认了流动性进一步边际改善的信号,中国经济增速相比世界其他国家依旧保持在较高增速。与全球主要指数对比,上证50PE仅12.3倍,仅高于恒生指数的10.4倍,估值位于全球指数第二低。从盈利能力看,位居全球主要指数盈利能力第一。他们认为,目前大批优质成长股显现估值与业绩匹配度,显现了极大的投资价值,建议投资者积极配置以上证50为代表的蓝筹股,并优选估值与业绩匹配的优质成长股。


有机构的保守观点认为,周五A股尾盘资金加速流出,可以看出外资对短期反弹继续向上空间持保守态度。盘面分析,招商银行和民生银行在最后一小时和最后15分钟分别遭到沪股通资金的集中卖出,不过国家队很快及时反应,并且缓缓接下,不排除下周一出现短线剧烈的二次回探动作,若进场适合逢低买入一些银行股来对抗二次抛压。


民生证券李少君表示,当前市场情绪还比较脆弱,大规模集中复牌可能带来流动性不足。伴随市场流动性缓解,将有大批股票集中复牌,市场需要更多流动性应对。在业内人士看来,扎堆复牌并不可取。尽管市场已经获得了一定的流动性,但停牌企业大面积复牌依然会考验流动性,因此下周将成为A股多空交战的重要时间段。


空头警报未除

在希腊债务危机、香港股市被做空、人民币汇率下行等多重夹击下,A股面临的形势不仅更错综复杂,更一度危在旦夕。


“最强的‘地震’暂告一段落,还要谨防‘余震’。”民生加银基金公司总经理吴剑飞在接受《中国经营报》记者采访时表示,危机很大程度上消除了股市一部分泡沫,专业投资机构必须更关注公司估值与基本面,小心谨慎选择。


截止到7月9日,创业板整体市盈率为87倍,仍需较大幅度的业绩增长来化解偏高估值。


流动性之殇


多空双方短兵相交的战果,令救市达成共识——恢复流动性,才能化解流动性危机。


然而问题的根源在于,大量融资盘在去杠杆过程中触及平仓线,被强行平仓,导致股价大跌,又触发更多的强平,引发更快的下跌,从而形成负反馈。


龙腾资产董事长吴险峰表示,政府救市应该把水引向跌停板的股票,让这些股票重新起来,这才是让市场变好的救市方法。托蓝筹、买ETF只会适得其反,让市场更加恐慌。


很显然,1280亿元救市资金远不能解除A股流动性困境。新兴产业中的很多标的跌幅超过一半,大规模中小市值个股的无量跌停使散户出逃无门,市场陷入囚徒困境。


上市公司爆发的停牌潮则加剧了流动性危机。据巨潮数据,截至7月8日开盘前,共有1429家上市公司申请停牌,停牌公司占比已超过51%。


针对中小市值股票大面积跌停造成的流动性紧张,监管层亦有觉察。7月8日证监会新闻发言人邓舸表示,在维护蓝筹股稳定的同时,证金公司将加大对中小市值股票的购买力度。


央行、财政部、国资委等多部委也再次推出救市新举措,从限制做空、鼓励增持、严控减持引资入市等多个方面稳定市场。


更大的“王炸”出现:21家券商获证金公司2600亿元信用额度增持股票。已获得央行充足流动性支持的证金公司启动发行短期融券,多渠道向证券公司提供足额资金。


孰料,空头的疯狂进攻使各种利好几尽失效。7月8日盘中暴跌逾8%后,连续跌破3700点、3600点、3500点,逼近3400点。申万一级行业全线飘绿,权重股也集体重挫。在超千家上市公司停牌的情况下,仍有近900只个股跌停(剔除ST股)。


前海开源基金管理有限公司联席董事长王宏远提议,组织5000亿美元的救市基金,专门用于买入港股国企股和红筹股、蓝筹成份股,围魏救赵,通过驰援H股解救A股的流动性之困境。


王宏远的这一建议与中信证券的救市政策不谋而合。除了建议财政部、国资委尽快发布上市公司员工持股计划有关实施办法,鼓励上市公司回购、增持股票,实施员工持股计划以外,中信证券认为当务之急是中投、汇金、外管局增持或购买香港中资概念股,提振海外投资者信心。


“7·17”大决战?


第二回合的交战,空方暂时胜出。这亦引发各界担忧。


民生证券研究院执行院长管清友称,短期要防止股灾可能引发的局部或系统性风险,防止危机向券商、银行乃至实体经济绵延。同时还要注意境外做空港股、做空人民币汇率的风险,更要注意由于中国市场的动荡引发局部性的国际金融危机。


在A股多空大战当口,硝烟已经不断蔓延。连续数天,H股创史上最大跌幅,离岸人民币汇率跌至3个月低点,国内商品期货主力合约暴跌。


然而,真正的多空对决还未展开。


7月17日是股指期货三大主力合约的交割日。市场人士预测,在此期间,动荡还会进一步持续,而7月17日可能将成为决战中的巅峰对决。


在本轮股灾中,除了去杠杆引发强平造成的恐慌性暴跌之外,还有一个元凶在幕后与政府负隅顽抗。那就是股指期货空头利用股指四两拨千斤之势肆无忌惮地恶意做空。


三大股指期货中,中证500期指合约(IC1507)俨然成为空头“做空主力”,每次最先下跌、杀跌速度最快。


一位期货业人士分析,这是因为IC1507市场规模最小,容易受资金控制,操作成本低。而IC1507对应的现货——小市值个股也正是前期涨幅较大的。“空头对IC1507发力,可以通过指数联动效应产生市场恐慌的情绪,带动其他指数下行。”


交银国际首席分析师洪灏也注意到,暴跌中,IC1507明显比上证50股指期货跌幅更大。“这是因为中小盘的融资主要是由非券商渠道、伞信托资金提供的,他们可以购买证监会两融股票池以外的标的。大盘股的融资则是场内提供,并由证监会监控。”


空头的意图早被多方洞察。中金所近期新政无一不针对IC1507处处设障。


继对中证500指数期货客户日内单方向开仓交易量限制为1200手后,中金所还提升保证金以防蓄意做空。自7月8日结算时起,IC1507的卖出持仓交易保证金,由目前合约价值的10%提高到20%(套保除外);自7月9日结算时起,IC1507卖出持仓交易保证金进一步提高到合约价值的30%(套保除外)。


业内人士也建议,救市的主战场应该转移到期货市场。上海申毅投资股份有限公司董事长申毅、高盛前ETF美国自营部门负责人申毅分析,在现货市场,2000亿元撒下去就是“胡椒面”,在期货市场,2000亿元可以放十倍杠杆,顶住两万亿元的套保盘。让所有的多头能够在股指期货里套期保值做空,国家再对接多头,整个市场恐慌就结束了。


彻查空头的幕后黑手,也成为扭转市场信心预期的一个绝佳突破口。


监管部门正在行动。7月9日,公安部副部长孟庆丰带队到证监会,会同证监会排查近期恶意卖空股票与股指的线索,并对近日涉嫌恶意做空大盘蓝筹股的十余家机构和个人开展核查取证工作。


值得警惕的是,还有一个下跌引爆点的风险尚未解除,即大股东的股票质押。


德银分析师表示,上市公司大面积股票停牌的原因之一是,随着股价暴跌,如果不停牌,银行会把股票质押盘强行平仓。


仅今年5月,上市公司的股权质押就达到366次,56%质押给券商,17%质押给银行。野村证券估计,A股股票质押的总体规模为5000亿~6000亿元。


如果这些公司股价下跌超过50%,就面临强制平仓风险。而强平无疑将引爆又一轮股票暴跌的噩梦。


6月15日以来,两市共有1248只个股跌幅超过50%,其中跌幅超60%的个股多达256只。逾480只股股价创年内新低。有34只股票价格跌破每股净资产。


一个好消息是,截止到7月9日,沪深两市融资融券余额降至1.46万亿元,单日净减少1700亿元,比6月18日的高位下降了35%。


(凤凰财经综合自证券时报、中国经营报)


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