鱼跃医疗:继续拓展医院渠道 打造新品牌

鱼跃医疗发布2013年三季报:实现销售收入11.31亿元,同比增长12.7%,基本符合我们预期;实现归属于母公司净利润2.10亿元,对应EPS0.40元,同比增长11.2%,扣非后同比增长7.5%。三季度公司血糖产品已经进入50多家三级医院,超过200家二级医院,血糖医院渠道预计实现销售2000万元。

业绩符合预期


鱼跃医疗发布2013年三季报:实现销售收入11.31亿元,同比增长12.7%,基本符合我们预期;实现归属于母公司净利润2.10亿元,对应EPS0.40元,同比增长11.2%,扣非后同比增长7.5%。


发展趋势


血糖业务稳定增长,医院渠道拓展顺利:公司借助血糖业务积极拓展医院渠道,为后续医用耗材产品的推出做好准备。前三季度血糖业务保持稳定增长,OTC渠道由于收到部分产品召回影响,增速有所放缓,预计前三季度OTC渠道实现销售3000万元;医院渠道拓展顺利,前三季度公司血糖产品已经进入50多家三级医院,超过200家二级医院,血糖医院渠道预计实现销售2000万元。


由于新产品推广费用相对较高,血糖业务暂未实现盈利,但进入超过250家医院为后续医用耗材的推出做好了铺垫。


打造新品牌,费用率有所提升:公司将于四季度全面突出新LOGO,打造新品牌,因此前三季度对老产品进行了渠道清理,这也在一定程度上放缓了收入增速,同时期间费用率有所提升。四季度公司将全面推广新品牌,高端的F9制氧机也将开始推广。我们预计四季度公司收入增速将会有所提升。


医用耗材生产基地即将启用:公司苏州新厂区即将竣工,届时将成为医用耗材主要生产基地。未来公司将会陆续推出糖化血红蛋白检测仪、真空采血管、留置针、不可吸收缝合线、皮肤缝合器等产品。医用耗材产品线的快速扩张将为公司提供新的增长点。


盈利预测调整


我们维持原有盈利预测,预计2013/14年EPS分别为0.53/0.64元,同比增长分别为15%/21%,对应2013/14年P/E分别为44X/37X估值与建议


2013/14年预期EPS对应P/E分别为44X/37X,短期存在一定估值压力。公司医院渠道拓展顺利,临床系列产品线逐步丰富,未来发展趋势向上,维持“审慎推荐”评级。

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