新三板掌门人谢庚讲话七点弦外之音

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5月13日,全国中小企业股份转让系统公司总经理谢庚在中信证券举办的“2015新三板高峰论坛”上发表了主题演讲,详细讲解全国股转系统的情况,并对当前的市场热点问题进行回答。涉及转板问题、协议转让制度问题、投资者适当性标准高低问题、竞价交易何时推出问题、发行品种多样性问题、市场分层制度建设问题,以及主办券商业务定位和市场竞争问题,并表明了股转公司的监管态度。

1
新三板的500万投资门槛,今后有可能下调吗?

谢庚表示,现阶段新三板市场存在严重的供求结构性失调。截至5月13日,共有2395家挂牌公司,而可供交易的流通股份只有380亿,但由于股权比较集中,真正进入流通的股份有限。这才有了,春节后新三板做市指数在3个月里最高涨了20%。如果现在下调投资门槛,将进一步加剧供求失衡。因此,只有在市场供求状况得到改善后才会考虑这个问题。

弦外之音

市场供求失衡,年内不会下调新三板的投资门槛,未来可能会。

2
竞价交易会在什么时间点推出?

谢庚表示,这取决于市场股权的流动性,而市场股权的流动性则由股权分散度决定。现阶段在沪深交易所上市时必须要发行25%的社会公众股。而绝大多数的新三板挂牌公司在挂牌是并没有发行新股,只是存量上市,股权高度集中,平均每家公司只有55位股东。因此现阶段不适合推出竞价交易。但随着市场发展,股票发行增加,做市商交易比例增加,股权分散化后,且一定股权分散度的公司有一定规模,能够形成一个板块,才到了推出竞价交易的时机。

弦外之音

股权分散化是竞价交易的前提,年内您别想有竞价交易

3
新三板挂牌公司将可以发行债券和优先股

谢庚表示,现在由于二级市场定价和流动性功能的改善,反过来促进了投融资的对接,新三板的发行有了明显的改善。但是,新三板发行的产品选择还不够,现在只有普通股股权。接下来,我们马上会推出债券和优先股,为各种需求的企业提供融资工具的选择空间。 随着市场的发展,指数的推出,今年还会推进产品的创新,着眼于价格发现、风险管理的组合工具。 会推动市场进行产品创新。

弦外之音

年内,除了可转债外,新三板挂牌公司将拥有和主板市场公司一样的融资渠道,这将增加新三板挂牌的吸引力。

4
新三板今年将推出分层机制

全国股转系统具有高度包容性,这种包容性在中小企发展中起到很大的作用。也为股转系统带来了高速的发展。谢庚表示,包容性带来两个问题,一是监管难度,二是投资人信息收集成本高。所以市场分层的本质就是风险和风控管理,实现的方式是制度的差异化安排。目前,国际范围内也没有一个成熟的模式,股转公司正在做研究。希望找到一个适合自己的分层路径。

弦外之音

1

改善信息不对称,降低投资决策成本

市场分层将不同风险特征的公司分开,一方面可降低信息不对称程度;另一方面可以使投资者更容易在自己感兴趣的层次找到合意的投资目标,进行估值时也有更可靠的参照体系,降低投资决策成本。

2

吸引优质公司,孵化创业公司

实施分层管理,挂牌企业可以更容易选择更符合自身要求的层次板块,好的企业在高标准的板块挂牌,初始阶段企业可选择较低的层次,在新三板上逐渐发展壮大再转到上一层级。

3

降低监管成本

实施市场分层后,可以在不同层次实施不同的管理标准,有助于相关政策与制度的制定和推行。

5
非证券类机构有望承担主板券商的职能

谢庚指出:证监会去年发布的118号文,马上将允许基金公司子公司、期货公司子公司、PE、VC等非证券类机构承担主板券商的职能,包括推荐和做市。 非证券类机构的介入不仅会加大参与市场的资金量,人才量,还会带来很多新的理念,这对证券公司来说是机遇,同时也是一个不小的挑战。 谢庚建议主办券商不要把新三板业务理解为通道业务,要摒弃的传统的业务构架,条块分割,通过磨合锻炼出更加成熟的投资运营队伍,去打造和完善新三板的产业链市场。

弦外之音

公募基金、PE、VC将进场,将改善目前信息不对称,股价估值有失公允的现状;中小投资者有望通过公募基金分享新三板公司的成长红利。这样也为未来竞价交易推出铺路。

6
新三板不是IPO的跳板

谢庚表示,从多层次市场建设的角度说,各层次市场都有自己的定位,做为一个整体,各个市场平台之间是有机联系的。不能在一个平台上市从而影响到另一个平台。从市场定位来说,股转系统不是沪深交易所的预备市场,虽然提供了转板的路径,但并不意味着,将来沪深交易所的上市公司必须先在新三板挂牌,转板机制要建立,但股转市场的挂牌不以转板为目的。沪深交易所的上市公司不以在股转市场挂牌为前提。

弦外之音

新三板不是别人的嫁衣,而是要成为包括深沪交易所在内三足鼎立的一足。

7
新三板不是法外之地

谢庚表示,一个市场的长治久安要有严格的监管,股转市场实行高度包容的制度体系,但只包容各种各样的类型,不包容违法违规。这对其他参与者不公平,同时也丧失了投资人信任。证监会启动的“2015证监法网专项执法行动”决不意味着打压,没有任何的倾向和导向,只是严格执法。

弦外之音

对各种违法违规行为“零容忍”,坚决亮剑、坚决处理、绝不姑息、绝不手软。

 

 

 

 

 

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