医疗健康板块 私募基金眼中白马

目前中国医疗健康产业水平依然处于较初始的阶段,政策对医疗健康产业的支持力度加大了,对社会办医也有了逐渐放开的趋势。在此背
       目前中国医疗健康产业水平依然处于较初始的阶段,政策对医疗健康产业的支持力度加大了,对社会办医也有了逐渐放开的趋势。在此背景下,资本市场的各路资金自然不会错过。而操作灵活、嗅觉灵敏的私募基金也闻风而动,加大持仓比例。
 
  “医疗健康的板块一直是我们重点投资的对象,在我们配置的各行业中所占的比例是最高的。”深圳菁英时代投资管理有限公司董事长陈宏超表示。在中欧瑞博投资管理股份有限公司所发放的中欧瑞博四期产品中,医药、医疗服务和医疗器械配置的比例仅次于TMT板块和零售商业板块。
 
  尽管目前的市场经济不明朗,但众多私募基金都把医疗健康板块看作投资领域的“白马”,不管比例大小,总会配置一点。“市场防御能力强,越来越大的需求将催生巨大的商机。”陈宏超信心十足地预言。
 
  由于目前我国医疗健康产业水平依然处于较初始的阶段,政策对医疗健康产业的支持力度加大,对社会办医也有逐渐放开的趋势。在此背景下,资本市场各路资金自然不会错过。而操作灵活、嗅觉灵敏的私募基金闻风而动,加大持仓比例。
 
  高估值却依然火热
 
  23日上午,医疗保健板块相关个股表现抢眼,板块平均上涨1.82%。尽管A股市场仍然十分疲软,股指始终在2000点关口徘徊,但记者了解到,一些私募机构近期加持了一些防御类资产里的细分行业,如医疗健康产业。
 
  据中欧瑞博研究总监张宪强分析,目前资本市场给予了医疗健康板块较高的估值溢价,目前行业平均估值相对于沪深300的溢价率在300%左右,医疗服务和医疗器械行业更高,而这种高估值在短期内依然会持续。
 
  尽管目前估值较高,但依然成为不少PE的“香饽饽”。有业内人士认为,医疗健康已成为VC/PE眼中仅次于TMT的第二大投资热点,移动医疗将成为未来3—5年最热门的投资领域之一。
 
  礼来亚洲基金创始人、董事总经理施毅受访时表示,“中国医药行业现在以每年近20%的速度增长,在中国已经很难找到一个产业规模这么大、空间这么大,又处在高速发展阶段的行业。”
 
  统计数据显示,2013年VC/PE共投资了210家医疗健康企业,为2008年以来最高。投资金额总计19.9亿美元,仅低于“全民PE”火热的2011年。2013年医药投资涉及企业大概80多家、医疗设备50多家、医疗服务29家,其他12家。其中,医疗服务的投资呈现快速增长,2013年已经有29家医疗服务企业获得融资。
 
  抵抗力强,市场空间大
 
  生病了要上医院,不舒服了要吃药,生孩子、体检等医疗服务样样少不了,而这一切的需求都不随经济形势的变化而出现大的动荡。因此,医疗健康产业被资本市场认为是“最具抵抗力的板块”。
 
  陈宏超介绍,长期以来,资本市场都把医疗健康板块当做一个防御性板块,即使在经济形势不太乐观的情况下,该板块受到的影响也较小。
 
  “不仅不会受到太大影响,相反,未来它的收益面会越来越大。根据国务院的规划,到2020年,中国健康服务业总规模将达到8万亿元,目前才2万亿元多一点。”陈宏超认为,当下中国一个新的趋势性阶段已经逐渐形成,这就是老龄化。在他看来,养老健康行业以及大家生活水平的提高,对健康的需求会产生新的变化,在人们的消费支出里,医疗健康的比重会越来越大。
 
  陈宏超还认为,在中国发展医疗健康产业相对于其他发达国家有更大的市场空间。目前,中国健康服务业年产值仅占GDP的5%左右,而美国该项数据在2009年已达到17.6%。“与美国等发达国家相比,我们目前在医疗健康方面支出的比重还相当低,这就意味着我们上升的空间还很大。”陈宏超说,这是私募投资行业在所有投资领域中唯一没有异议的板块,而且是确定性最强的。
 
  另一方面,政策暖风袭来也给了资本市场积极的信号。2010年,国务院办公厅发布《关于进一步鼓励和引导社会资本举办医疗机构的意见》;2013年10月,国务院发布《关于促进健康服务业发展的若干意见》;今年初,《关于加快发展社会办医的若干意见》出台。社会办医开闸的消息越来越密集,多个政策连续出炉似乎预示着社会办医的春天即将到来。
 
  投资民营医院依然谨慎
 
  “尽管医疗改革进行了多年,但是,医院体系的全面放开应该是近阶段的事情。”政策的推进固然让资本看到了希望,然而这不是一蹴而就的事情。在陈宏超看来,如今新开设的医院有相当比例是向社会放开的,这无疑是大趋势,但过程必然是缓慢的。“与其他房地产项目不同,医院有很多高标准的要求,如医疗队伍建设等。”
 
  中欧瑞博在民营医院的投资上就相对谨慎,张宪强表示:“我们认为,从公立医院到民营医院的商业模式还不够成熟,尤其是目前一些上市公司介入医院领域尚存在摊大饼的阶段,对于未来的盈利水平我们表示担忧。”中欧瑞博目前在耐心寻找产业链整合能力强、可以实现内部产业优化的标的,比如复星医药,在他们看来就符合这种标准。
 
  在民营医院的投资方面,资金方有怎样的选择标准?陈宏超介绍,至少有两方面的考量因素:第一,看这家民营医院的竞争格局。“如果其所在片区医院多,新医院的竞争压力就大;如果当地医疗水平较低,竞争对手较少,竞争优势就明显。”第二,看医院的管理水平和人才队伍。“医疗队伍水平、管理水平以及硬件配置的水平都会影响将来的经营水准。”这两个因素的考虑缺一不可。
 
  医疗器械领域最受宠
 
  在医疗健康板块细分了医药、医疗服务和医疗器械三个领域,在投资市场上,这三个领域的配置比例受到各自发展阶段的影响。采访中,多位业内人士都最为青睐医疗器械领域。
 
  “医疗器械过去发展的水平比较低,过去医疗器械几乎依靠进口,需求比重比较低。且器械市场仅占医药市场总规模的14%,与发达国家42%占比相距甚远。”陈宏超分析,随着我国产品的转型升级,国产产品将逐步替代部分进口产品,这将给市场提供很大的机遇。“医疗服务从过去的被动转变为如今的主动,意味着这块的发展将会很快,空间会很大。”
 
  张宪强同样认为医疗器械是相对确定的领域,而对医疗服务的态度则次于前者。“医疗服务尤其是民营医疗服务在国内属于刚起步的行业,这个行业具有资产重、回收期长的特点,未来走出的大公司需要在供应链管理上有较大提升。”相对于医疗服务,张宪强更看好医药和器械,尤其是创新药企业和研发并购实力强、商业模式有创新的器械公司。对于药和器械,中欧瑞博方面的投资比例各半,且表示未来会进一步加大投资。
 
  近年来,核心药品和专科领域市场被一些大型企业和跨国企业占领,私募的投资机会是否会被大型企业垄断?对此,张宪强表示,由于研发投入和发展时间的原因,内资企业在专利药领域的确大大落后于跨国公司,但现在已经有公司已从仿制药领域向创新药领域发展,“比如A股中的恒瑞医药、海正药业等。我们认为,随着国内企业研发投入的不断加强和药品审批效率的加快,A股市场创新药可投资标的会越来越多。”
 
  记者了解到,目前多数制药企业存在规模不大、产品缺乏竞争力、市场支配有限、创新能力有限等瓶颈,且临床估值高、投资周期长,投资方面将会有怎样的风险?陈宏超坦言,国内过去几十年的医疗发展的确处在小而全、量多质低的阶段,恶性竞争频出。然而,随着下一步的变革,特别是资本市场的推动,接下来的一二十年,医药企业体系里面会经历一次大浪淘沙的过程,行业集中度会提高。“借助资本的力量,优势企业将越发强调研发,强调战略规划,使企业在竞争格局中处于有利地位。”
 
  张宪强也认为,随着医保政策的收紧和医院经营市场的放开,那些仅靠销售能力而没有实际疗效的“万金油药品”在未来将面临较大风险。未来投资医药股应该规避生产这类产品的企业,应更加关注代表未来发展方向的有创新实力、有真正疗效和提升医药产业效率的公司。
 
分享给身边的朋友
资讯推荐
北京医改再进一步 政府定价范围将逐步缩小

北京医改再进一步 政府定价范围将逐步缩小

2017之医改:勇涉“深水区” 提升群众“获得感”

2017之医改:勇涉“深水区” 提升群众“获得感”

上海自贸区“证照分离”有了升级版 医疗器械注册证试行

上海自贸区“证照分离”有了升级版 医疗器械注册证试行

9部门联手,广东耗材大整治来了

9部门联手,广东耗材大整治来了

震撼的一天,CFDA停止两医疗器械产品进口

震撼的一天,CFDA停止两医疗器械产品进口

资讯排行