美亚光电:光机电一体化优势,拓展专科医疗领域

美亚光电传统产品色选机保持稳定增长,X检测设备有望进入安防、物流领域,口腔CT国内进口替代空间巨大,正处于行业爆发期,2015年销

美亚光电传统产品色选机保持稳定增长,X检测设备有望进入安防、物流领域,口腔CT国内进口替代空间巨大,正处于行业爆发期,2015年销量速超100%,公司欲切入其他专科医疗服务领域。美亚光电手握现金超14亿,具备外延扩张的能力。经过前期的调整,我们认为股价已到安全区间,给予强烈推荐评级。

光机电一体化技术保证核心竞争力,色选机出口业务快速增长。公司在光机电一体化技术方面优势明显,拥有各类色选机、X射线检测设备、口腔CT成像设备三大业务。美亚是全国最大色选机生产商,占国内30%市场份额,未来欲拓展国际市场,2014年公司出口占比是19%,未来目标是50%。

X射线检测机有望进入安防领域。公司的X射线检测机主要用于轮胎检测、食品加工、鞋帽服饰等制造行业。目前正积极研发安检、物流检测用X射线检测机,有望在2016年上半年取得公安部许可证,进入这一领域。

口腔CT打破国外垄断,市场需求超百亿,大力布局医疗领域。推出的口腔医疗CBCT,打破口腔高端医学影像设备长期依赖进口的局面,性能接近国际先进水平,性价比优势明显,未来三到五年该设备市场需求约120亿元。美亚光电以口腔CT产品为起点,逐步进入其他专科医疗领域,并延伸医疗产业链,未来会开拓骨科、耳鼻喉科、胸外科、脊柱等专科影像设备市场,并切入种植牙、口腔耗材、医疗培训等医疗服务领域,做到医疗多科全产业链覆盖。

 

未来三大业务齐头并进。2014年,色选业务仍然是占主营业务的80%以上,X光异物检测机占比6%,医疗CT业务占比7%,未来公司将加大在X光检测和医疗领域的投入力度,力争实现3:3:4的收入结构,即色选机和X光检测机业务各占30%,医疗设备占40%,医疗检测领域是未来的重点发展方向,相关技术已做好储备,预计2016、2017年爆发。

首次给予“强烈推荐-A”评级。2016年预计色选机国内需求稳定,出口快速增长,口腔CT、X射线检测机即将放量,预测2015、2016、2017年EPS分别为0.46、0.59和0.81元,2016、2017年动态PE为43、32倍。美亚光电是高端医疗设备第一股,具有稀缺性,应享有估值溢价,建议回调买入。

风险因素:员工持股到期减持,口腔CT等医疗领域推进不及预期。

天骄医疗

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